{"id":274053,"date":"2026-09-13T18:09:47","date_gmt":"2026-09-13T16:09:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.messinaoggi.it\/website\/2026\/09\/13\/mps-paparella-intesa-sanpaolo-crea-valore-per-gli-azionisti\/"},"modified":"2026-09-13T18:09:47","modified_gmt":"2026-09-13T16:09:47","slug":"mps-paparella-intesa-sanpaolo-crea-valore-per-gli-azionisti","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.messinaoggi.it\/website\/2026\/09\/13\/mps-paparella-intesa-sanpaolo-crea-valore-per-gli-azionisti\/","title":{"rendered":"Mps, Paparella \u201cIntesa Sanpaolo crea valore per gli azionisti\u201d"},"content":{"rendered":"
MILANO (ITALPRESS) – Due operazioni che possono sembrare simili perch\u00e8 entrambe puntano a valorizzare gli azionisti, ma che, a guardarle pi\u00f9 da vicino, hanno una natura profondamente diversa. E’ questa la tesi di Franco Paparella, professore ordinario alla Sapienza Universit\u00e0 di Roma, in un articolo pubblicato sul Sole 24 Ore, nel quale il confronto tra l’OPAS di Intesa Sanpaolo su MPS e la manovra difensiva proposta da Luigi Lovaglio amministratore delegato della banca senese diventa soprattutto un confronto tra nuovo valore e semplice riallocazione del valore esistente.
Secondo Paparella, l’operazione di Intesa Sanpaolo porta agli azionisti di MPS un beneficio aggiuntivo perch\u00e8 interviene un soggetto terzo disposto a riconoscere un premio. L’OPAS, infatti, incorpora un premio del 12,5% rispetto ai prezzi precedenti all’annuncio. E’ valore, sotto forma di contante e titoli, che arriva dall’esterno della banca e che si aggiunge a quello gi\u00e0 incorporato nelle azioni.
Diverso, invece, il meccanismo scelto da MPS come risposta alla pressione dell’operazione Intesa. La distribuzione straordinaria, pari complessivamente a 1,208 euro per azione tra componente cash e azioni Generali, secondo l’analisi non crea nuova ricchezza per i soci. La banca, in sostanza, restituisce agli azionisti una parte del patrimonio che gi\u00e0 apparteneva loro. Cambia la forma del valore, ma non la sua origine.
Ed \u00e8 proprio qui che, nella lettura di Paparella, si trova la differenza decisiva. Nel caso dell’OPAS di Intesa c’\u00e8 un compratore esterno che paga un premio per ottenere il controllo e costruire un’operazione industriale. Nel caso di MPS, invece, le risorse distribuite provengono dal patrimonio della stessa banca. Per il piccolo azionista, dunque, il risultato pu\u00f2 apparire generoso sul piano nominale, ma economicamente non equivale a un premio vero e proprio.
A complicare ulteriormente il quadro c’\u00e8 poi il fisco. La distribuzione straordinaria viene infatti trattata fiscalmente come nuova ricchezza, nonostante, nella ricostruzione dell’autore, si tratti di patrimonio gi\u00e0 esistente. Per un azionista persona fisica residente in Italia l’onere pu\u00f2 arrivare al 26% delle somme ricevute. Una tassa che finisce cos\u00ec per incidere su una ricchezza che, prima della distribuzione, apparteneva gi\u00e0 agli azionisti attraverso il valore patrimoniale della banca.
La conclusione \u00e8 quindi netta: le due operazioni non sono assimilabili. L’OPAS di Intesa Sanpaolo trasferisce agli azionisti di MPS un valore aggiuntivo attraverso il premio riconosciuto dall’offerente. La manovra di MPS, invece, redistribuisce una parte di un patrimonio gi\u00e0 esistente, con in pi\u00f9 una penalizzazione fiscale per i soci.
Il punto, insomma, non \u00e8 quanto viene distribuito, ma da dove arriva quel valore. E, nel confronto tra MPS e Intesa, \u00e8 proprio questa origine a cambiare radicalmente il significato delle due operazioni.
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– Foto Intesa Sanpaolo e Banca Monte dei Paschi di Siena –

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